研报目标速递-研报-股票频道-证券之星

  2025Q3收入同比增加15%，规划加快提高。2025年前三季度公司完成盈余收入114亿元，同比上升19%；归母净利润6.2亿元，同比下降9%；单季度看，2025Q3公司完成经营收入39.54亿元，同比增加15%；归母净利润2.00亿元，同比下降27%。公司中心客户销量增加敏捷，吉祥/奇瑞2025Q3销量同比增加43%/15%，特斯拉我国销量略有下滑。

  主机厂价格战布景下毛利率短期承压，降本增效加快推动。2025Q3公司毛利率15.6%，同比-5.7pct，环比-1.2pct；出售/办理/研制/财务费用率别离0.66%/5.34%/4.20%/0.58%；同比-1.29/+1.30/-0.07/-0.84pct，主机厂价格战内卷加重，公司毛利率短期承压，继续降本增效，期间费用率继续下降。建立全资子公司，加快拓宽机器人新事务。25年10月，公司出资1亿元设

  心客户，建立机器人子公司有望充沛整合资源优势，提高公司的归纳竞赛实力，加快新事务加快速度进行开展。整椅产品布局。

  收买安徽瑞琪70%股权，座椅布局加快。公司25年4月获安徽瑞琪70%股权。自此，公司整车大内饰产品布局完善，当时乘用车内饰单车价值约6500元，商用车内饰单车价值约4500元，仪表板总成在国内市占率达23%，扩展保险杠总成等外饰产品，单车价值约2700元；拓宽座椅产品，单车价值增量有望从2000元-4000元-上万元水平提高。

  全球化布局继续推动，产能开释翻开生长空间。公司环绕主机厂继续推动合肥、安庆、常州、上海、墨西哥等地产能建造，在建估计新增210万套仪表板总成、95万套门内护板、90万套座椅背板等产能配套。公司进一步在斯洛伐克出资6500万欧元建立子公司，并于25年头建成投产；在美国出资5000万美元、德国出资3600万欧、斯洛伐克增资4500万欧元建立子公司，用于研制、制作、出售，海外商场继续拓宽。一起进一步在德国慕尼黑和拜仁州因戈尔施塔特市建立子公司开辟欧洲商场事务，国际化战略进一步推动。

  出资主张：下调盈余猜测，保持“优于大市”评级。公司客户结构继续拓宽，全球产能连续开释，中心产品竞赛力强悍，考虑收买子公司盈余不确定性及本年主机厂端价格战压力加重，咱们下调盈余猜测，猜测公司25-27年归母纯利润是10.15/13.95/18.09亿元（原25/26年为11.57/15.38/19.6亿元）；保持“优于大市”评级。